（原标题：贵州茅台：估值、周期和机会成本） $贵州茅台(SH600519)$ 贵州茅台，一个有着好生意、好文化的中国喜诗，作为价值投资大本营，聪明的投资者都在这里。遗憾的是，仍然有无数的散户折戟茅台。在资本市场里，光是聪明不足以击败市场——要击败市场，你必须比大多数人更聪明，抓住市场出错的瞬间，拿到好的价格。 我们用一个思想实验说明好价格与好生意的关系： 假设在未来20年，资本的无风险利率是4%，伟大企业可以保持20%的ROE，普通企业可以保持8%的ROE。伟大企业和普通企业均将每年利润的一半